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钢管高端化优势凸显 促使业绩持续稳定增长

文章出处:http://www.xinfeigg.com 发表时间:2016/12/26 13:31:47 点击:18
012 年中报业绩稳定增长,盈利能力持续提升
  2012 年中报,公司实现营业总收入为127770 万元,同比增长16.16%;营业利润为8835 万元,同比增长16.73%;利润总额为9042 万元,同比增长19.81%;归属于上市公司股东的净利润为7533 万元,同比增长24.29%;基本EPS 0.24 元,同比增长26.32%。公司的加权平均净资产收益率为5.01%,比上年同期提高了0.71 个百分点,公司盈利能力持续提升使得净利润增速明显高于收入增速。
  核电用管:国产化持续推进,项目发展趋势良好
  公司核电蒸汽发生器用800 合金U形传热管和核电站凝汽器用焊接钛管相继在国内率先实现国产化,同时公司正加大力度研制690TT 合金U 行传热管,27simn无缝管为首个具有自主知识产权的CAP1400 示范核电站提供蒸汽发生器急需解决的关键材料。公司核电焊接钛管和核电蒸发器用800 合金U 型管在手订单分别为500 吨和100 吨,单价26 万元/吨和110 万元/吨,贡献2012 年营业毛利的12%左右。
  镍基合金油井管:开采环境恶劣促使需求增长,业务开拓稳步推进
  “十二五”天然气产量同比增长84.78%,开采环境更加恶劣推动高端油井管需求增加,镍基油井管国内供不应求。2011 年底投产后,市场开拓持续推进,公司镍基合金油井管在手订单约200 万吨,预计2012 年有望达到600 吨,贡献毛利3000 万元。
  超超临界用管:反倾销仲裁有望提高利润空间
  Super304 竞争激烈使得价格由13 万元/吨降至6 万元/吨,几乎没有利润空间,公司接单意愿不强;HR3C 仍为国内唯一厂家,国内主要依赖进口,市场认可仍需时日,因此公司超超临界用管主要以换热管为主。普通无缝钢管以换热管为主,订单和销售情况比较理想。若商务部反倾销仲裁确定对国外厂商征收10%-40%的反倾销税,将提高进口产品成本,有效推动国产化进程,公司作为行业内的龙头企业将优先受益。
  盈利预测与估值
  预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.51 元、0.61 元、0.74 元,按照2012 年7 月23日******的收盘价11.35 元计算,对应2012-2014 年的PE 分别为22.35X、18.61X 和15.34X,维持公司“买入”评级。
  风险提示
  1、石化、电力行业投资增速低于预期;
  2、新投产项目产能释放程度低于预期;
  3、高端产品竞争激烈,订单量和产品毛利率低于预期。